Krach du 10 octobre 2025, un an après : la liquidité du bitcoin s'est reconstruite, pas celle des altcoins

Le 10 octobre 2025, le marché des cryptoactifs a vécu la plus violente journée de liquidations de son histoire : plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier effacés en quelques heures. Un an plus tard, une étude de CoinDesk Research dresse un bilan contrasté. Le bitcoin et l’ether ont reconstruit leur liquidité. Le reste du marché, non.

Retour sur la journée du 10 octobre 2025

Quelques jours plus tôt, le bitcoin avait inscrit un record au-dessus de 126 000 dollars. Le matin du 10 octobre, il s’échangeait encore autour de 122 600 dollars. En quelques heures, il est tombé sous les 105 000 dollars.

L’essentiel de la chute s’est concentré sur quelques minutes, un vendredi soir (heure américaine), dans des marchés peu actifs, peu après l’annonce par Donald Trump de droits de douane de 100 % sur les importations chinoises. Le choc macroéconomique a servi de détonateur. Le levier accumulé a fait le reste : les liquidations forcées ont alimenté de nouvelles ventes, dans des carnets d’ordres trop minces pour les absorber.

Bitcoin et ether : des carnets d’ordres regarnis

La profondeur de marché mesure le montant des ordres disponibles près du prix. Plus elle est élevée, plus un ordre important peut s’exécuter sans faire décrocher le cours.

Le bitcoin dépasse ses niveaux d’avant-crise

Selon CoinDesk Research, la profondeur du carnet bitcoin à 1 % du prix atteignait environ 11,7 millions de dollars le 7 octobre 2026, soit près de 75 % de plus que le jour du krach. Elle était de 9 millions de dollars au 1er janvier 2026 et de 6,9 millions au 1er janvier 2025.

Ce rebond ne relève pas d’un effet de prix : le bitcoin vaut environ un tiers de moins qu’avant le krach. « Le renforcement des grands actifs correspond à du vrai capital, pas à un effet de prix », résume Saksham Diwan, chercheur chez CoinDesk.

L’ether suit le même chemin

Pour l’ether, la profondeur à 0,5 % du prix a plus que doublé depuis le jour du krach, à environ 4,2 millions de dollars. À 1 %, elle progresse d’environ trois quarts, à près de 5,3 millions de dollars.

Altcoins : une liquidité qui continue de s’éroder

Le contraste est net pour le panier d’altcoins suivi par CoinDesk Research. Mesurée en dollars, leur profondeur de marché a culminé le 1er janvier 2025 et n’a cessé de baisser depuis. À 5 % du prix, elle a reculé d’environ un tiers, à près de 2 millions de dollars. À 1 %, la baisse atteint environ un sixième.

Mesurée en nombre de jetons, la dégradation paraît plus modérée, mais les analystes l’attribuent surtout à la baisse des prix, qui masque un recul du capital réellement engagé. Pour Joshua de Vos, responsable de la recherche chez CoinDesk, cette divergence entre grands actifs et altcoins devrait « persister l’an prochain », l’intérêt institutionnel se concentrant sur le bitcoin et l’ether.

Un marché moins actif qu’en 2025

Les volumes confirment ce refroidissement. Sur les plateformes centralisées, le volume spot hebdomadaire moyen atteignait environ 279 milliards de dollars sur les quatre semaines au 27 septembre 2026, près des deux tiers de moins que les 801 milliards de la semaine du krach. Il était descendu à environ 135 milliards par semaine en août.

Le levier revient, la vigilance reste de mise

La reconstruction n’a pas supprimé le risque. Lors du repli de début octobre 2026, la profondeur du carnet bitcoin à 1 % a reculé d’environ 12 % en une journée. Le 10 octobre, le bitcoin évoluait autour de 82 900 dollars, avec 7,7 milliards de dollars d’open interest sur les contrats à terme de Binance et un taux de financement négatif, selon CryptoSlate.

La leçon du 10 octobre 2025 tient en une phrase : un marché à carnet mince sous fort levier peut se désintégrer en quelques minutes. Un an plus tard, cette fragilité concerne d’abord les altcoins, au moment même où de nouvelles plateformes proposent des leviers toujours plus élevés.

Cet article est une information, pas un conseil en investissement.

Sources : CoinDesk Research (10 octobre 2026), CryptoSlate.

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