Trésoreries crypto : la facture arrive pour Strategy, Strive, SkyAI et Firelight

Accumuler des cryptoactifs dans un bilan a un coût, et il devient visible. Les liquidités de Strategy fondent, le financement de Strive repose sur des dividendes élevés, SkyAI peine à expliquer la baisse de sa trésorerie, et Firelight allonge les délais de retrait sur des jetons adossés au XRP. Tour d’horizon d’une semaine où le coût du capital s’impose.

Strategy : des liquidités en dollars en forte baisse

Selon Protos, les liquidités en dollars de Strategy, distinctes de sa réserve dédiée, sont passées de 1,61 milliard de dollars fin août à 640,5 millions le 11 octobre, soit une baisse d’environ 60 % en sept semaines, principalement en raison des rachats de ses actions préférentielles STRC. La réserve en dollars destinée aux dividendes et aux intérêts, elle, reste à 4,88 milliards de dollars, en baisse d’environ 4 %.

Les actions préférentielles, une erreur ?

L’analyste Vetle Lunde, de K33, pose la question frontalement : « Le modèle des actions préférentielles était-il une erreur ? Nous pensons que la réponse est oui. » Selon ses calculs relayés par The Block, si Strategy avait émis uniquement des actions ordinaires, elle détiendrait environ 843 300 bitcoins, contre 848 250 aujourd’hui. Mais les 725 millions de dollars de dividendes annuels supplémentaires liés aux actions préférentielles effaceraient cet avantage en environ sept mois. Le total des dividendes préférentiels atteint 1,56 milliard de dollars par an.

Strive : des achats financés au prix fort

Strive a acheté 2 822 bitcoins pour environ 235 millions de dollars les 12 et 13 octobre, à un prix moyen d’environ 83 266 dollars, grâce à 369,2 millions de dollars d’exercices de bons de souscription, selon The Block. L’entreprise détient désormais 35 595 BTC, juste devant MARA.

Son nouveau plan de financement, une émission d’actions préférentielles perpétuelles baptisée SATS de 500 millions de dollars à 15 % de dividende, coûterait 75 millions de dollars par an. Mais selon CryptoSlate, en additionnant son autre catégorie d’actions préférentielles, SATA, la charge annuelle totale de dividendes atteindrait environ 257 millions de dollars. Dans la présentation aux investisseurs, sur 500 millions de dollars levés, 387,5 millions iraient au bitcoin et 112,5 millions à une réserve couvrant 18 mois de dividendes. Une projection, pas des fonds déjà levés.

SkyAI : 400 000 SOL inexpliqués

La trésorerie de SkyAI en SOL est passée de plus de 2 millions de jetons à la mi-septembre à environ 600 000 selon un document déposé le 13 octobre auprès de la SEC, soit une baisse d’environ 70 %. Le document n’explique pas l’écart d’environ 400 000 SOL entre les ventes annoncées et le solde restant.

L’actionnaire Bastion, qui détient environ 9,99 % du capital, refuse l’offre de rachat à 3 dollars par titre. Il exige au moins 3,50 dollars, la publication du détail des ventes et une refonte complète du conseil d’administration, et se dit prêt à engager « tous les recours juridiques disponibles ». Selon le document de SkyAI, les liquidités disponibles couvrent environ 80 % du montant nécessaire à l’offre.

Firelight : des retraits plus longs sur les jetons adossés au XRP

Sur le réseau Flare, le protocole Firelight a basculé automatiquement le 6 octobre les positions en FXRP, une version du XRP utilisable sur Flare, dans un mécanisme de couverture mutualisée. Selon CryptoSlate, les sorties prennent désormais 30 à 60 jours, et les sinistres couverts peuvent réduire les retraits en attente. Les utilisateurs perçoivent des revenus en contrepartie, mais supportent un risque de perte qu’ils n’avaient pas forcément mesuré.

Ce qu’il faut retenir

Les sociétés de trésorerie crypto ont financé leurs achats par des instruments coûteux : dividendes élevés, bons de souscription, dettes. Avec des cours sous pression, ce coût du capital devient le principal sujet. Pour les investisseurs, la structure de financement compte désormais autant que le nombre de jetons détenus.

Cet article est une information, pas un conseil en investissement.

Sources : Protos, The Block, CryptoSlate, Solana Compass.

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